来源：市场投研资讯
（来源：民生证券研究院）
本期关键词
“DeepSeek”
近期市场明显回暖的背后，反映的正是投资者期待以DeepSeek为代表的低成本大模型技术能够带动中国经济发展的宏观希冀。
如今，DeepSeek将AI+应用的发展加速推向“尖峰时刻”。我们人工智能研究院全面集结配套专题会议和全方面的研究服务，带您探索AI+应用的落地生根，与您一同迎接AI+大时代的诞生！
民生研选
AI搜索深度：微信接入DeepSeeK
腾讯微信上线DeepSeek AI搜索，10亿+DAU将点燃算力+营销需求。
据财联社报道，微信正灰测接入DeepSeek-R1模型，且Ima在使用搜、读、写和知识库时，可选择腾讯混元大模型/DeepSeek-R1模型。10亿+DAU的国民级应用，公众号搜一搜、视频号、小程序庞大的使用客群叠加DeepSeek高性能模型，将助推腾讯侧算力需求和微信广告营销业务的增长：
• 算力需求：微信生态内高频场景（如小程序、视频号、搜一搜）的活跃度攀升加上微信自身10亿+量级DAU，对DeepSeek模型的训练与推理需消耗海量算力，尤其是复杂语义理解任务对GPU集群的算力需求上升，其潜在庞大算力耗量将有望带动算力侧需求持续上升。
• 营销需求：微信深入用户的关系链，娱乐，生活支付等方方面面，嵌入其中的广告及精准营销业务将有望获得强刺激，DeepSeek凭借其高效的数据处理能力、低成本优势和强大的中文处理能力，正在为微信生态带来深刻的变革，庞大的使用用户搜索量将直接成为腾讯系广告与应用业务增长的助推手。
风险提示：技术发展不确定，行业竞争加剧。
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AI编程或为B端最先崛起的AI应用
1、AI编程：重构代码编写的范式；
2、GitHub Copilot引领AI编程，智能体、多模态等技术持续提升行业潜力；
3、国内企业重点发力，大厂已实现在内部的大量应用；
投资建议：编程目前已经成为AI的主要细分方向之一，GitHub Copilot等引领行业发展，AI编程逐渐向智能体、多模态等方向演进。随着AI发展，AI或将率先颠覆他的“创造者”——AI编程，大量企业级客户对AI编程的使用将逐渐深入，AI编程有望成为B端最先崛起的AI应用。
风险提示：行业竞争加剧的风险；技术路线变革存在不确定性；与AI深度结合效果存在不确定性。
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为什么DeepSeek最先激活方向是SaaS？
1、DeepSeek加速AI平权进程，全面开启AI应用大时代。
2、AI平权后，AI应用的竞争本质是数据和入口的竞争。
3、SaaS有望迎来价值重估，加速上云与AI Agent双轮驱动。
4、DeepSeek加速AI平权进程，先云化才能AI化在全球范围内形成共识，企服SaaS有望迎来远超远程办公时期展业机遇，考虑到当前SaaS公司PSTTM估值处于历史较低水平，叠加AI应用有望带来额外增量，SaaS企业具有戴维斯双击的潜力。
风险提示：技术落地不及预期，行业竞争加剧。
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国产模型升级利好AI教育落地
DeepSeek横空出世，一方面大幅提升了国产模型的能力，另一方面通过开源和推理成本的优化，有望加速国内AI应用的落地进程。而无论海内外，教育天然是AI落地的重要场景，国内AI+教育厂商均在自身的优势领域推出了AI产品（例如科大讯飞在G/C端布局，佳发教育在智慧教学中的应用，竞业达在教学评测中的突破），在国产模型加持下有望加速产品打磨与商业化落地。
投资建议：DeepSeek引领国产大模型突围，字节豆包、阿里通义、Kimi等近期都发布了重磅更新，国产大模型呈现百花齐放的良好态势。而DeepSeek崛起，一方面大幅提升国产模型的性能；另一方面开源与成本大幅降低，也有望加速国内AI应用落地的进程。而聚焦AI+教育，梳理海外龙头Duolingo的快速发展，以及其最新推出的AI产品，能够看到AI在教育领域落地的潜力，而国内AI+教育公司也纷纷在自身的优势垂直领域，结合AI推出了拳头产品。
风险提示：行业竞争加剧的风险、AI技术迭代升级进度不及预期、行业政策变化的风险。
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AI格局再变，一遇公有云便化龙
国产AI大模型开启公有云侧放量
DeepSeek-R1、DeepSeek-V3、DeepSeek-V2、Janus-Pro正式上线昇腾社区，支持一键获取DeepSeek系列模型，支持昇腾硬件平台上开箱即用，推理快速部署。此外，京东云也已正式上线DeepSeek-R1和DeepSeek-V3模型，支持公有云在线部署、专混私有化实例部署两种模式。与此同时，京东云已正式上线DeepSeek-R1及DeepSeek-V3模型，支援公有云线上部署及专混私有化实例部署两种模式，供使用者按需部署，快速调用。
在“AI资产市场/模型”中，京东云提供DeepSeek开源的多个版本，如DeepSeek-R1-Distill-Qwen-1.5B。现专混私有化算力实例部署模式，已同步上线京东云端vGPUAI算力平台，为金融、企业及政府等客户提供资料不出域的私有化模型推理服务。
海内外云服务商+DeepSeek梳理
华为云：2 月 1 日，华为云联合硅基流动首发并上线基于昇腾云服务的 DeepSeek R1/V3 推理服务。华为云表示，其自研推理加速引擎性能卓越，可与全球顶级 GPU 部署效果相抗衡，通过华为云昇腾服务，企业不仅能享受到强大的算力，还能得到稳定的生产级服务，实现 AI 的稳步应用。
腾讯云：2 月 3 日，腾讯云宣布 DeepSeek-R1 大模型一键部署至腾讯云「HAI」上，开发者仅需 3 分钟就能接入调用。通过「HAI」，开发者可以省去买卡、装驱动、配网络、配存储、装环境、装框架、下载模型等繁琐步骤，只需两步即可调用 DeepSeek-R1 模型。
阿里云：2 月 3 日，阿里云宣布阿里云 PAI Model Gallery 支持云上一键部署 DeepSeek-V3、DeepSeek-R1。在该平台上，用户可以零代码实现从训练到部署再到推理的全过程，简化模型开发流程。
百度智能云：2 月 3 日晚间，百度智能云宣布百度智能云千帆平台已正式上架 DeepSeek-R1 和 DeepSeek-V3 模型，并推出了超低价格方案，用户还可享受限时免费服务。
微软 Azure：微软的云服务平台日前宣布中国深度求索公司的 R1 模型已接入它们的平台。
亚马逊 AWS：亚马逊表示，DeepSeek-R1 模型现在已可以在 Amazon Web Services 上使用。
投资建议：我们认为随着国产模型持续迭代，下游应用场景有望不断扩展，而高企的交互推理需求势必会带来硬件侧的新兴需求。而DeepSeek作为国内AI龙头，有望引发产业链侧的升级。
风险提示：资本开支不及预期，竞争格局加剧。
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AI催化智驾&机器人，汽车迎来估值重构
AI促进算力成本下降，智驾平权时代开启。
技术端：DeepSeek R1以不到OpenAI o1的1/10的资源耗用量，实现能力与OpenAI o1模型的比肩，有望带来智驾算力成本大幅下降、促进智能驾驶渗透率加速提升；
市场端：比亚迪计划在2025年全面开展智能化战略，发布会将于2月10晚上在深圳比亚迪总部召开。根据此前HiEV报道，公司在2025年产销规划中，希望其中至少60%能够搭载高速NOA及以上的智驾系统，拉动NOA成为10-15万元车型的普及型配置，预计比亚迪智驾平权的鲶鱼效应或将带动吉利、奇瑞等车企的加速追赶，后续小鹏也将交付15万元以内MONA MAX，正式开启中国汽车的智驾平权时代；
供应链端智驾渗透率的加速有望带动产业链需求斜率变陡，更高的业绩增速或对应更高的市盈率，看好AI对智驾的催化带动智驾产业链估值的重构。
人形机器人量产在即，新市场带来新空间。
作为AI端侧另一大赛道，人行机器人同样受益于DeepSeek R1带来的成本下降，更“廉价”的人形机器人，即将面临的是更快的量产和更庞大的需求，增强马斯克对人形机器人2025/2026/2027年产量1万/5-10万/50-100万台的确定性，甚至加速机器人需求；供应链端，以特斯拉为代表的人形机器人本体厂商本为汽车零部件长期合作客户；同时人形机器人核心零部件丝杠、电机、减速器、传感器、骨架等产品在车端广泛应用，人形机器人成为汽车零部件的“第二曲线”，短期“第二曲线”或催化产业链估值的提升，长期人形机器人有望打开汽零天花板。
风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。
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DeepSeek日活快速增长
DeepSeek-R1发布，应用日活快速增长。
据AI产品排行榜，截至1月31日，DeepSeek应用（APP）上线仅21天，日活2215万，超过豆包成为全球日活排名第二的AI应用（ChatGPT以5323万日活排名第一）。该模型引领的AI训练与应用推理成本大幅下降，且性能较好，有望降低外部使用者的大模型使用成本，促进应用端百花齐放。建议关注已有AI产品发布，或者研发储备的各垂直应用公司。
投资建议：建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。同时建议重视具备优质资产的国有企业投资机遇，理解国有企业在新时期的业务拓展可能性和价值重估。建议继续沿新渠道+新内容方向布局。
风险提示：新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。
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机器人x具身智能的再思考
1、Deepseek带领下，全面看好具身智能+Ai 领域，Ai有望赋能多个产品形态的机器人+多个新兴创业公司，产业将更加广阔发散，机器人领域的软/硬件工程师红利有望持续兑现。
2、关注和Ai+具身智能研发方向重合且具备稀缺卡位优势的公司，比如灵巧手环节兆威机电，视觉领域奥比中光，灵巧手触觉电子皮肤福莱新材、日盈电子；关节力学传感器安培龙、新型传感器峰岹科技；投资机器人创业公司+总成代工的中坚科技；为若干机器人创业公司提供齿轮及相关减速器产品的中大力德等。
风险提示：具身智能相关模型算法进步不及预期、机器人技术迭代路线出现变化。
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AI浪潮推动服务器功率提升，AIDC供配电架构将发生重大变化。
全球AI市场规模扩增，数据中心资本开支加速。芯片单体功耗急速增加，带动单台服务器功耗提升。芯片方面，英伟达的H100和H200单芯片功耗为700W，GB200达到2700W，单芯片功耗显著提升；服务器配置方面，区别于传统8卡服务器的常规10KW的功耗、40KW的整机柜功率，GB200 NVL72架构则需要72颗GPU，整体功率大幅提高到120KW。AI训练和推理任务需要处理海量数据，对算力的需求激增，这要求GPU具备更高的计算能力，单体功耗显著提升，进而带动机柜功耗的大幅增加。未来AIDC的需求呈现高功率、高密度、高效率、高可靠性趋势，这将使整个数据中心的供配电架构发生重大变化。同时，大功耗下散热系统也将变得尤为关键。
电源趋势：高效率、高功率。机柜外电源：高压HVDC方案正在论证，可进一步提升效率。机柜内电源：AI服务器电源升级，功率密度提升。
配电趋势：预制化、模组化、智能化。电力模组化趋势体现，同时电力元器件、电能质量、母线等环节也建议关注。
冷却趋势：液冷方案渗透率提升。
风险提示：下游资本开支不及预期；行业竞争加剧风险；技术替代风险。
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Deepseek赋能非银机构主业效率提升
非银机构全面接入DeepSeek，赋能主营业务有望提升效率。
根据我们的不完全统计，截至2/15，已有30家证券公司、23家基金公司、4家保险公司、7家期货公司宣布已接入或计划接入DeepSeek。我们认为在新一轮AIGC技术赋能浪潮中，头部机构前期信息技术投入与研发投入较多，接入DeepSeek有助于实现现有AI和大模型体系转型升级，同时凭借更多的数据基础和客户服务经验巩固先发优势。而受益于DeepSeek的开源与低成本特性，中小非银机构也可以较短时间和较低成本实现服务能力的快速升级。近期DeepSeek相关概念投资推动下，资本市场交投热度活跃，财富管理成本降低与服务能力持续提升，也有助于加速推动增量资金入市，有利于非银板块表现。
投资建议：开年高层表态积极，流动性环境和基本面均有支撑。以DeepSeek为代表的大模型和AIGC技术推广至非银机构，有助于赋能主业并提升效率。券商方面，市场交投热度回升有利于券商股表现，DeepSeek等大模型推广也有助于提升券商运营管理效能。
风险提示：政策不及预期，资本市场波动加大，居民财富增长不及预期，长期利率下行超预期。
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